用生活常識就能看懂財務報表 重點記錄
Chapter 1：
- 財報不能指單看一張損益表，還需搭配資產負債表、現金流量表。
- 最重要的是現金流量表 (Cashflow Statement)→ 數字代表真正有該筆金額流入或流出公司。
- 資產負債表 (Balance Sheet)→ 當天餘額的觀念。
- 損益表 (Income Statement/Profit & Loss)→ 推估的概念。
- 財務報表就是公司營運成績單，所以學習第一階段，優先看懂會計師查核意見。法規要求上市櫃公司一年出具一次，所以只會在上市櫃公司的年報上才會出現會計師查核意見。
- 會計師查核意見只能由下既定項目 5 選 1 ：
- 無保留意見 → 公司表現良好 ， 5 種項目最好的，100分。
- 修正式無保留意見 → 表該會計制度上有變更過或更換會計師，85分。
- 遇到下列6種情況時：參考
- 保留意見 → 表示會計師認為這家公司有問題，但不方便講，60分。
- 無法表示意見 → 表會計師看不懂，50分。
- 否定意見 → 唬爛，完全不及格。
- 基本上合作的供應商或重要的客戶財報，在會計師查核後給出 後3項目，就必須要小心公司大有問題...斷料或呆帳等。
- 「季報」：會計師只有基本的核閱(因作業時間有限)，沒有實際查証核對過。所以，一般不會出現查核意見。
Chapter 2：
- 損益表：收入 - 支出 = 帳面上賺的錢 (損 || 益)。
- EBIT(Earnings Before Interest and Tax)：息稅前盈餘(利潤)。
- NI：稅後淨利。
- EBS(Earnings Per Share)：每股獲利 or 每股盈餘。
- 一段時間內損失或收益的報表就稱為損益表。其中，一段時間介於：
- 一個月：叫月報。
- 一季：叫季報。
- 一年：叫年報。
- 銷貨收入：數字大，不一定好，要分類營收，才能辨好壞。常見的分類有：
- 以客戶別分類：80/20法則，分析哪些客戶貢獻佔80%。但收入大部分來自1個大客戶，好事也是壞事，萬一大客戶轉單，也是大風險。
- 以產品線分類：分析賺錢 or 不賺錢的的產品。
- 以區域分類：以地區區分，需注意企業是否有分散風險。能包括五大洲是最好的。
- 通常除了分類外，需搭配後面的營業費用(支出)，才可看出端倪(企業賺錢 or not)。
- 企業追求的是長期穩定的獲利模式，所以需以此觀念來閱讀損益表。
- 淨利 = 收入 - 成本 - 費用。
- 成本與費用控管的最新觀念：花更多的錢，提出更賺錢的方案。
- 開源 or 節流 沒有標準答案。
- 淨利不等於現金。例如：損益表上銷售收入金額，不是100%確定的，只是「推估」的概念。
- 作假帳第一招：在損益表上下其手。
- 財經界小笑話：財務報表中，字越小越重要。小於6 pt.(字型大小)的部分，超重要。
- 財務報表要看連續5年，才能推測出公司是否有長期穩定的獲利能力。
- 毛利持續下跌是合理：客戶長期會要求降價，毛利就穩定下跌。
- 毛利緩步上升：表公司有持續做產品研發與升級。
- 若5年期間，毛利從10%，在兩年內增為70%。是因為接到大客戶嗎？不可能，大客戶多半是奧客，通常量大就要求降價。所以最有可能的情況，公司轉型轉投資。例如：原是賣3C產品，近年改賣生技產品。
- 或者公司5年內，原本毛利60%，突然連續兩年減為20%，表示：
- 公司內部研發產品出問題。
- 重要團隊異動。
- 出現相同產界未知的競爭者。例如：Uber...等。
- 損益兩平點：不賺不賠的平衡點，代表數量的觀念。(數學計算暫時跳過，參考)
Chapter 3：
- 資產負債表 (Balance Sheet)英文直譯：平衡的報表。
- 資產 ( Assert ) = 負債 ( Debt ) + 股東權益 ( Equity )。
- 錢往左邊走，叫資產投資、資產配置、資本支出，或叫投資策略。
- 前往右便走，叫處理債務、處理財務結構、也叫融資策略。
- 資產負債表是一種存量、定量的觀念 ( 當天餘額 )，而不像損益表是流量 ( 一段時間 )的觀念。
- 資產負債表左半邊，流動性越高擺越上面，其折價率越低。反之，越低擺越下面，但折價率越高。
- 約當現金 ( Cash Equivalents )：短期具高度流動性之短期投資。因變現容易且交易成本低，因此可視為現金(Cash)。
- 任一種金融資產，在90天內能變為現金，就可稱作約當現金。
- 存貨 ( Inventory )：多少算是好壞，須看行業而定。例如：
- 食品，存貨多，在保存現期限內，來不及銷售完畢，壞事。
- 裸鑽，存貨多，價格有可能持續上揚，好事。
- 有形資產折舊費用(Depreciation)：依使用年限，足而減少。減少的部分即折舊費用，會記錄在損益表中。
- 但土地算是一個特例：沒有其他資產有使用年限問題，沒有貶值幅度，也就沒有折舊幅度。
- 資產負債表右半邊
- 長期短期區分：
- 小於一年叫做短期，超過一年叫做長期。例如：
- 一年內到期的五年期銀行貸款，會被記錄到流動負債或短期負債科目中。
- 任何長期負債，只要一年內即將到期的負債，就要歸類於短期負債。
- 商譽(Goodwill) = 收購價 - 淨資產。
- 所以商譽多代表不是好事，買貴了。
- 屬無形資產的貶值幅度，稱分期攤銷費用(Amortization)。
- 通常在併購且買貴時，才會出現這個項目。
- 資本公積(Additional Paid In Capital)
- 當併購時，買便宜的狀況就稱為資本公積，也就是公司不勞而獲的好處。
- 公司法規定，發生以下5狀況，須放在資本公積 科目集中管理。
- 股本溢價：舉例→10元股票現金增資40元，多收出來的30元就須記到資本公積 科目中。
- 資產重估價值：舉例→10億購買土地，在資產重估後變為19億，多出的9億，須記錄此科目中。
- 處分資產固定收益：舉例→2億成本土地，6億賣掉，多出4億紀錄此 科目中。
- 企業合併所獲利益：無舉例。
- 受領捐贈所得：無舉例，以此類推。
- 錯誤財務觀念：
- 以短支長 或 短債長投：錢的來源是短期負債(地下錢莊借錢)，取得的是長期資產(支付長期機械設備廠房等投資)。
- 正確財務觀念：
- 以長支長：舉例 → 房貸主、副約運用
- 買房子可運用這觀念，在狀況良好時，向銀行借錢(貸款)，能借多少就借多少。並在辦理完主約後，詢問副約房貸產品。
- 所謂的副約產品是房貸還掉主約本金會變出一個循環額度，讓你循環20年。主約本金還多少，副約循環額度就增加多少。副約額度沒有動用就不計利息，概念和信用卡一樣，但這個方案是銀行一次給你20年期的額度，不像信用卡一年一期。
- 一般房貸利率算法(主約)：四大行庫定儲利率指數 ( I ) + 個人風險貼水。
- 個人風險貼水：個人財力、工作經驗、職位、社會知名度。簡單來說，就是個人是否有長期的獲利能力(現金流量)，財力越堅實，風險貼水就越低。
- 副約循環額度利率：房貸主約利率 + 額外費用(通常約1%) ≒ 3~4%。
- 不要急著還清主約房貸，假如向銀行貸900萬，已還清899萬本金，保留1萬原本金故意不清償；所以一個月只需付不到50元的利息，就會有副約的899萬元透支額度(虛擬資金)。
- 注意：這種副約循環額度是備而不用的，不要借出來投資或買奢侈品。
- 延伸閱讀：
上述這種方法查證後，通稱透支 or 理財型房貸連結1 點此 。不同銀行，方案名稱或許會不同。 - 以房屋為擔保品，將貸款拆成兩部份，一部分為既有的固定房貸繳款，另一部份為循環動用型(循環透支額度, 又可稱為「回復型」)。
- 適用於
- 經常性從事投資理財活動的人。
- 從事生意，需有資金可靈活調度的人。
- 具有理財經驗，善於管理個人財富者，對有資金周轉需求的企業主或投資股市、房地產來說，也是極為方便的理財工具。
- 個人感覺，對於沒錢的人，依然沒錢；但有錢的人，可以更有錢(廢話，以錢滾錢)。
- 連結2：房貸別傻傻還！學有錢人這樣做，讓銀行從你的債主變金主
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| 圖片以來自維基百科的圖片為例 |
- 盈餘分配只有參考答案，沒有標準答案。有以下5選項：
- 保守留現金
- 投資
- 併購
- 還款
- 分紅
- 高手都是選1. 或 4.，不過大前提是最先滿足1.：保持 25% 現金，再而選擇 2. 3. 4. 5.；個人理財時，至少準備 3 ~ 6 個月緊急生活費觀念。
- STANDARD & POOL 世界權威金融分析機構標準普爾公司建議最佳個人資產組合，當然要依個人家庭風險承受度、人生階段目標，調整自己合適的百分比。
- 生活帳戶，10%：
- 包含食衣住行等基本生活費用，堪稱保命的錢。
- 要保留6個月的生活資金，可放在風險低的銀行定存、貨幣基金中，高流動性。
- 可隨時取用。
- 槓桿帳戶，20%：
- 保險，以小博大：意外險、醫療險，在發生突然的事故，避免被迫到處借錢，賣房子、賣車等。
- 前面講的以長支長，借用銀行的力量，隨時動用副約貸款20年期的虛擬資金，也可以度過人生低潮或大風浪。
- 理財帳戶，30%：
- 投資，有風險，依風險承度規劃：操作股票、ETF、期貨、外匯或房地產等。
- 這帳戶不能影響基本生活所需。
- 無論盈虧都不能超過總資產50%。
- 退休帳戶或教育帳戶，40% ：
- 保留自己退休或子女教育用，每個月都要放錢。重點，保本。
- 還是保本。
- 中央存款保險只有300萬保障。超過300萬，到不同銀行開戶。避免銀行倒閉，中央存保最多理賠300萬元。
- 美商銀行開戶：退休帳戶的三分之一，萬一兩岸開戰，美商銀行較有保障。
- 公司經營能力：
- 譬如『翻桌率』：您的資產一年幫公司做了幾趟生意，就是經營能力。可參考資產負債表左半邊。
- 分析採用年報較準：因為有淡旺季之別，在月報或季報中，數據會依淡旺季差別，產生高低估支狀況發生，所以分析年報上資訊較準確。
- 接下來，財報立體觀念：(數學公式計算暫時跳過，p.145)，是以資產負債表左半邊流動性排序(上至下)。
- 應收帳款週轉率 (翻桌率)：數字越高越好，看公司業務團隊收款能力。
- 銷貨收入 / 應收帳款，應收帳款 = ( 期初應收帳款 + 期末應收帳款 ) / 2。
- 存貨周轉率 (翻桌率)：存貨是以成本基礎列在公司資產負載表中(不是以市價列出喔！)，存貨一年幫公司做幾趟生意，越大越好。
- 銷貨成本 / 存貨，存貨 = ( 期初存貨 + 期末存貨 ) / 2。
- 固定資產周轉率 (翻桌率)：越大越好，作者建議跳過這指標，和總資產周轉率雷同。
- 銷貨收入 / 固定資產。
- 總資產周轉率 (翻桌率)：越大越好，可和同業比較。
- 現金占總資產25%，最保守也要10%。
- 銷貨收入 / 總資產。
- 總資產周轉率 < 1：資本密集(燒錢)或奢侈品行業，一年投500億資產，但只有100億營收，例如：光電、面板、DRAM、生技、鋼鐵業等；
- 資本密集，但損益表具有 長期穩定獲利能力 ：TSMC、CHT、瓦斯公司、奢侈品(LV、...等)。
- 資本密集，但公司有充足現金(佔總資產25%)：阿里巴巴、Google、Facebook、騰訊...等。
- 總資產周轉率 > 1：公司整體經營能力不錯。
- 總資產周轉率 > 2：流通業或經營效率特別強公司。
- 實務上，判斷公司經營能力，作者建議倒著看：
- 總資產周轉率 (翻桌率) → 固定資產周轉率 (翻桌率) → 存貨周轉率 (翻桌率) → 應收帳款週轉率 (翻桌率)。
- 經營能力實戰分析：( p.155 )有空再好好細讀這部分。
- 財報作假帳：和過去五年財報相比( p.163 )
- 現金佔總資產比率越來越少 → 做假交易收不到真錢。
- 應收帳款佔總資產比例越來越大。
- 應收帳款回收天數越來越長。
- (p.169 ~ p.189) 數學 + 邏輯問題 + 思考 ，改天有空再看。
Chapter 4：
- 現金流量表 (Cashflow Statement) 主要分三部分：
- 營業活動的現金流量(主要來自損益表) - OCF, Operating CashFlow
- 看到『某公司營利創新高，獲利也創新高』新聞，第一步想到 淨利是預估值，非100%確定，再來該公司OCF是否是看正值。
- 投資活動的現金流量(主要來自資產負債表左邊的科目)。
- 一般情況下，投資活動的現金流量多為負值。因為公司為了永續經營，必須不斷投資更多機械設備廠房等資產。
- 融資(理財)活動的現金流量(主要來自資產負債表右邊的科目)。
- → 綜合而言，只要有上一期和這一期損益表 + 期初、期末2張資產負債表 = 推導出 現金流量表。
- 期初現金 + 營業活動的現金流量 + 投資活動現金流量 + 融資(理財)活動現金流量 = 期末現金 ，且 期末現金 = 現金與約當現金。
- 任何現金流入公司叫『 + 』，表正值；任何現金流出公司叫『 - 』，表負值，舉例：
- 17,384 → 收入17,384元；(878,778) → 支出 878,778元。
- 華倫‧巴菲特重視自由現金流量( FCF，Free Cashflow)：
- 自由現金流量 = 營運活動現金流量 - 該公司為了持續生存下來所需要的基本資本支出。
- 所以最重要的財務指標之一就是營運活動現金流量。
- 沒有獲利，照常可以營運很久，只要一天沒有現金，就無法生存下去。
- (p.207 ~ p.214) 現金流量表案例分析，數學 + 邏輯問題 + 思考 + 融會貫通，有空再看。
- 營運活動現金流量分析四步驟：
- 確認 營運活動現金流量是否大於 0？
- 公司宣稱有獲利→代表損益表的淨利(NI) > 0 ，所以營運活動現金流量也必須 > 0。
- 確認 獲利含金量
- 剛創業時，淨利 = 營運活動現金流。
- 幾年後，正常情況下，淨利 <<< 營運活動現金流。
- 因為最後的淨利 會扣掉 非現金支出的折舊費用與分期攤銷費用(公司規模大)。
- 股市分析師創造獲利含金量公式
- 獲利含金量 = 營運活動現金流(OCF) / 淨利(NI) = 大 / 小 > 100%。
- 正常狀況下，必大於100%。不符合，表公司有意外或不為人知得內幕，值得驗證公司如報導所說那麼賺錢。
- 確認 營運活動現金流量 > 流動負債
- 營運活動現金流量：數據來自年報的話，公司一年期間將獲利轉成現金的能力。
- 流動負債：應付帳款或應付票據等一年內會到期的對外負債。
- 所以正常情況下，營運活動現金流量 > 流動負債，表該公司體質健康。
- 確認營業活動現金流量、損益表的淨利，兩者趨勢變化是否相同？
- 透過第2步驟，得知。
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